Az európai biztosítási felügyeleti szervek intenzívebb vizsgálatot indítottak a biztosítók magánhitel (private credit) pozícióinak értékelési gyakorlatával kapcsolatban, a pénzügyi stabilitással – különösen a nehezen értékelhető, nem tőzsdén forgalmazott adósságinstrumentumokkal - kapcsolatos aggodalmak fokozódása miatt – írja a Bloomberg.

Mi az a “private credit”?

A private credit, magyarul magánhitel vagy magánhitelezés olyan hitel- és kölcsönügyleteket jelent, amelyeket nem banki hitelezők, hanem jellemzően intézményi befektetők (pl. alapkezelők, privát hitel-alapok) nyújtanak közvetlenül vállalatoknak, banki közvetítés nélkül. Ez eltér a banki kölcsönöktől vagy a tőzsdén kereskedett kötvényektől, mert közvetlenül, nem nyilvános piacokon zajlik, és az eszközök jellemzően nem likvidek, vagyis nehezen értékesíthetők nyilvános piacon. A magánhitel piac az elmúlt évtizedekben a pénzügyi rendszer egyik leggyorsabban növekvő befektetési szegmensévé vált.

A private credit piac vonzereje részben abból fakad, hogy rugalmasabb feltételeket kínálhat a vállalatoknak, amelyek így banki hitelkeret nélkül is juthatnak finanszírozáshoz – ugyanakkor a kevésbé szabályozott és kevésbé átlátható működés miatt felügyeleti szempontból kihívást jelenthet, különösen nagy intézmények, például biztosítók eszközallokációja esetén.

Az ING Groep NV szerint az amerikai biztosítók eszközeik 10–25%-át, az európai biztosítók pedig 10–15%-át allokálják magánhitelezésre.

Fokozzák tevékenységüket az európai felügyeletek

A német szövetségi pénzügyi felügyelet (BaFin) már meg is kezdte a nagy súlyú private credit-állományokkal rendelkező biztosítók befektetési kockázat-menedzsmentjének és prudenciális elvek szerinti megfelelésének vizsgálatát. A BaFin a biztosítókkal folytatott konzultációi során a limitrendszereiket, a monitoringot, valamint a stratégiai eszközallokáció kidolgozásához használt folyamatokat veszi górcső alá – mondta a szóvivő.

A francia felügyeleti hatóság (ACPR) nem kívánt nyilatkozni az egyes piaci szereplőkkel folytatott konzultációk részleteiről.

A privát hitelpiacot az utóbbi hetekben az elégtelen likviditás, értékelési bizonytalanság és a piaci volatilitás növekedése jellemezte, aminek következtében az 1,8 ezer milliárd dolláros iparág több nagyvállalata korlátozta az egyes alapokból történő kivonásokat.

Az európai biztosítási felügyeleti hatóságok azt is vizsgálják, hogy a biztosítók milyen kérdéseket tesznek fel a vállalatoknak, és milyen gyakran készítenek új értékeléseket a magánszektorbeli hitelkockázati kitettségekről – mondta az egyik forrás. A vizsgálat kiterjed mind a biztosítók vállalkozásoknak nyújtott közvetlen hitelezésére, mind az alapokon keresztül történő közvetett befektetéseire.

EIOPA: a magántőke-tulajdon és az üzleti modell átalakulása is kockázat

Eközben az Európai Biztosítási és Foglalkoztatási Nyugdíjhatóság (EIOPA) nyilvános konzultációt indított egy másik, kapcsolódó jelenség nyomán. Az elmúlt évtizedben a magántőke-társaságok (PE) egyre nagyobb érdeklődést mutattak az európai biztosító- és viszontbiztosító társaságok felvásárlása iránt, ami változásokat hozott magával a felvásárolt társaságok stratégiájában, irányításában, kockázatkezelésében és eszközallokációjában.

Az EIOPA az alábbi főbb felügyeleti kihívásokat azonosította:

•    Rövid vagy nem megfelelő befektetési horizont

•    Az üzleti modellek jelentős változásai, például a magánhitelezés, az illikvid eszközök és a mérlegoptimalizálás alkalmazása

•    A viszontbiztosításra való fokozott támaszkodás, különösen olyan viszontbiztosítók esetében, amelyek ugyanazon magántőke-társaságokhoz tartoznak, vagy „harmadik országbeli” székhellyel rendelkeznek

•    Összetett tulajdonosi struktúrák.

Az EIOPA a konzultáció keretében a tagállami felügyeleteket arra ösztönzi, hogy a felügyeleti elvárásokat a PE-tulajdonú biztosítók üzleti terveire, kockázat-menedzsmentjére és kitettségi profiljára is kiterjesszék, valamint előmozdítsák a transzparenciát és a prudenciális felügyelet konzisztens alkalmazását. A konzultációra 2026. április végéig várják a piaci visszajelzéseket.

Mind a privát hitel értékelésének felülvizsgálata, mind a magántőke-tulajdonhoz kapcsolódó felügyeleti standardok kidolgozása azt jelzi, hogy az európai biztosítási felügyeletek egyre nagyobb figyelmet fordítanak az alternatív eszközök és modern tőkestruktúrák okozta potenciális kockázatokra. Ez nem csupán a portfólió-értékelési metodikák kompatibilitását, hanem a biztosító hosszú távú fizetőképességét és a biztosítottak védelmét is szolgálja.