Az EIOPA egységes európai felügyeleti keretet dolgoz ki a private equity befektetők tulajdonában vagy befolyása alatt álló biztosítók engedélyezésére és felügyeletére. A cél, hogy a nemzeti felügyeletek azonos szempontok alapján értékeljék az akvizíciókat és a tulajdonosi működést, különös tekintettel a hosszú távú üzleti modellre, a vállalatirányításra, a befektetésekre és a viszontbiztosítási konstrukciókra.

Az Európai Biztosítás- és Foglalkoztatóinyugdíj-hatóság (EIOPA) új felügyeleti iránymutatást készít annak érdekében, hogy az Európai Unióban egységesebb módon történjen a private equity befektetők tulajdonában vagy befolyása alatt álló (viszont)biztosítók engedélyezése és folyamatos felügyelete. A Supervisory Statement nem új jogszabály, hanem a nemzeti felügyeletek számára készült közös felügyeleti keretrendszer, amely a minősített részesedésszerzések, portfólió-átruházások, egyesülések és a folyamatos felügyelet során alkalmazandó elvárásokat foglalja össze. A nyilvános konzultáció 2026. február 3-án indult, és április 30-án zárult le.

A konzultációs dokumentum szerint a felügyeleteknek már az akvizíció jóváhagyása előtt részletesen meg kell vizsgálniuk a befektető hosszú távú üzleti elképzeléseit. Ennek részeként legalább három évre szóló üzleti tervet kérhetnek be, amely bemutatja a felvásárlást követő stratégiai változásokat, a tervezett működési modellt és a finanszírozási hátteret. Indokolt esetben a felügyelet betekinthet a befektetési bizottság döntéseibe, a részvényesi megállapodásokba, valamint a finanszírozási kötelezettségvállalásokba is. Ha a befektetési időtáv nincs összhangban a biztosítottakkal szembeni, gyakran több évtizedes kötelezettségekkel, az a tranzakció megítélését is befolyásolhatja.

A tervezet kiemelt figyelmet fordít a vállalatirányításra is. A felügyeletek vizsgálnák a bonyolult tulajdonosi struktúrákat, a részvényesek különleges jogosítványait, a vezetői ösztönzési rendszereket, valamint a csoporton belüli ügyleteket. Az EIOPA elvárása szerint a kapcsolt vállalkozásokkal kötött vagyonkezelési, kiszervezési vagy viszontbiztosítási szerződéseknek piaci feltételek mellett kell működniük, és nem veszélyeztethetik a biztosító önálló működését.

A felügyeleti fókusz az eszközoldalra is kiterjed. Az EIOPA szerint kiemelt felügyeleti figyelmet igényelnek a private credit és más alternatív befektetések, amelyek jellemzően kevésbé likvidek, összetettebbek és nehezebben értékelhetők, mint a hagyományos eszközök. Külön kockázatot jelenthet, ha a biztosító eszközeit ugyanazon befektetési csoport más vállalkozásainak finanszírozására használják fel. A viszontbiztosítási konstrukciók is nagyobb figyelmet kapnak: az EIOPA elemzése szerint egyes private equity tulajdonú biztosítók jelentős mértékben támaszkodnak csoporton belüli, esetenként Európai Unión kívüli viszontbiztosítókra, ami növelheti a partner-, koncentrációs és likviditási kockázatokat.

Az EIOPA adatai szerint 2014 és 2024 között 37 európai biztosítót vásároltak fel private equity befektetők. Az időközben lezárult értékesítéseket követően 2024 végén 26 biztosító maradt mintegy 20 private equity csoport tulajdonában, összesen 260 milliárd eurónyi kezelt eszközzel, ami az európai biztosítási piac mintegy 2,4 százalékát jelenti. Bár az EIOPA szerint a rendszerszintű kockázat jelenleg korlátozott, az egyes tagállamok között jelentős különbségek figyelhetők meg: Görögországban a piac mintegy 20, Portugáliában és Luxemburgban 16, Hollandiában pedig 13 százaléka kapcsolódik private equity befektetőkhöz, ezért ezekben az országokban a felügyeleti figyelem várhatóan tovább erősödik.